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  • 刘强东的京东物流上市在即,连亏14年预估市值400亿美元

作者:淘小白2-20 0:00分类: SEO知识

十年前,科技圈有这样一个有趣的描述——把京东的网站外皮扒掉,这家公司其实是一家物流公司。类似的,在刘强东的早期规划中,自建物流是其区别与阿里体系的最大杀手锏。如今,京东物流终于在独立14年后启动上市,而被誉为“隐形第二大物流公司”的它,能在资本市场激起什么样的波澜?



2月16日晚间,京东物流向港交所递交招股书,正式启动IPO。其中,京东集团持股近九成,高瓴、腾讯、中国人寿等均有入股。


招股书披露的业务数据颇为亮眼,亏损14年的京东物流,如今似乎已看到了盈利的曙光。若能成功独立上市,打通二级市场融资通道,京东物流也有望在快递行业“三国杀”中战得更为游刃有余。


更重要的是,继京东数科京东健康后,京东物流将成为京东系拟分拆上市的第三子,业界预估其市值有望冲击400亿美元,有望成为京东系在资本市场的又一员大将。


京东IPO第三子


2月16日晚间,京东物流向港交所递交了招股书,联席保荐人为美国银行、高盛、海通国际等。受该消息影响,京东美股盘前直线拉涨,一度涨超4%。


招股书显示,京东物流将自己定义为“中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商”。根据第三方机构2019年的数据,从营收规模上看,公司为国内最大的一体化供应链物流服务商。


股权结构方面,京东物流受京东集团及刘强东等共同控制,京东集团直接持股79.12%,京东物流供应链公司持股7.9%。除高瓴旗下HHJL与EastarCapitalFundL.P分别持股2.9%以外,中国人寿、腾讯旗下意像架构投资、千山物流基金、永泰资本等机构持股均不超过1%。


京东集团称,分拆计划的细节尚未敲定,包括全球发行的规模和结构;完成拟议的分拆后,公司将继续间接持有京东物流50%以上的股份。


如今,京东物流已然成为继京东数科和京东健康后,京东集团拟分拆上市的第三枚棋子。


关于此次上市募资目的,京东物流表示拟将用于升级和扩展物流网络,开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术,扩展解决方案的广度与深度,深耕现有客户,吸引潜在客户等,以提升核心竞争力。


此前,物流板块作为刘强东重金投入的“亲儿子”,2018年至2020年第三季度的11个季度内,累计技术投入高达46亿,技术投入在总收入中平均占比达到3.4%,领先同业。若京东物流独立上市成功,二级市场融资渠道得以打通,未来在一众上市公司同行面前相比也能更加游刃有余。


不过,作为“三驾马车之一”的京东物流,独立上市的战略意义或许比京东数科和京东健康高得多。


早在2020年初,京东创始人刘强东在公司的内部信中就将京东集团的定义从“以零售为基础的科技服务公司”转化到“以供应链为基础的技术与服务企业”,将物流放在了业务重心的位置。虽然自建物流体系的重资产模式争议不断,但在多年来重金投入,扩大规模效应的背景下,如今京东物流经营情况逐步好转,即将扭亏为盈。


京东物流上市顺利,意味着京东“三驾马车之一”的物流板块终于具备了独立造血与融资的能力,对于母集团而言,或许也有望迎来价值重估的转折点。


成立14年,终于盈利在望?


事实上,京东物流板块成立14年都未实现盈利,一路走来不乏争议。欲独立上市的京东物流是否具有独立造血的能力,也成为二级市场投资者关注的重点。


业绩方面,公司三年营收规模可观,增速较高,且有加快的趋势。招股书显示,京东物流2018至2020年前三季度收入分别为379亿元、498亿元、495亿元,2019年营收同比增速高达31.6%,2020年前三季度营收同比增速则进一步提升至43.2%,远超同期顺丰的29.84%增速。


虽然公司至今仍未实现盈利,但公司盈利能力亮眼,三年内毛利润增速超400%,毛利率增速超200%,如今净亏损大幅收窄,盈利似乎已经不远。


招股书显示,虽然在2018年至2019年,京东物流分别亏损了28亿元、22亿元,但到了2020年前三季度,公司亏损已经大幅缩减至1170万元。


其中一部分影响因素是政府的大额补贴。2018年至2020年前三季度,政府分别对京东物流补贴了3948万元、1.04亿元、2.98亿元,然即便扣除政府补贴,京东物流净亏损仍显示大幅收窄。


另外,亏损收窄的背后自然少不了盈利能力的提升。2018至2019年,公司毛利润从10.8亿元增长至34.3亿元,翻了三倍多,毛利率则从2.9%大幅升至6.9%;2020年前三季度的数据则更为亮眼,收获毛利润54.2亿元,毛利率飚升至10.9%。


关于毛利率增长的原因,公司表示,是由于收入显著增长带来的规模效应,以及疫情期间减免社保等政府补助措施,降低了企业运营成本,提升了经营效率。


另一方面,外部客户收入占比超四成,也意味着京东物流对母集团的依赖逐渐减弱。


自2017年起,京东物流全面对外开放,外部客户收入占比不断提升,2018至2020年前三季度,公司外部客户收入占比分别为29.9%、38.4%与43.4%,增速显著。京东物流主动表示,现在和将来不会极大依赖京东集团。


招股书显示,京东物流的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务、跨境服务等,截止2020年三季度末,京东物流已服务了超过19万家企业客户,覆盖快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业。


估值400亿美元,仅次于顺丰


根据国家邮政局最新公布的2020年快递服务调查数据,京东物流无论是从总体满意度还是72小时准时率排名方面都排进了行业前五。去掉“国家队”中国邮政,如今快递服务行业似乎已成京东、顺丰、与通达系三分天下之势。


除了京东物流,快递行业头部玩家均已上市,龙头老大顺丰控股市值超过5000亿之外,“三通一达”的市值均在500亿元以下。而据业内预计,京东物流估值可能达到400亿美元左右,上市后有望坐上仅次于顺丰的“行业老二”宝座。


分析观点指出,快递物流行业已从增量竞争逐渐进入到存量竞争的阶段,经过较为残酷的价格竞争,最后整个市场的需求会集中到龙头企业的手里。2020年或许是快递行业进入战国时期第一年。从投资角度看,一方面商务快递的龙头公司正在多元化扩张,另一方面,在电商快递领域,龙头企业正在建立壁垒,其投资价值会不断凸显。


值得一提的是,京东物流早就在二级市场有所布局。2016年4月,京东物流与达达集团签订了业务合作协议,使用其实时配送平台,补充最后一公里配送能力,后者已经于2020年在纳斯达克上市。而在2021年1月的最新一轮组织架构调整中,京东物流迎来了新CEO余睿,其同时兼任京东刚刚达达集团的董事,这在当时也被认为是京东物流提速IPO的重要信号。


分析观点认为,京东物流如能顺利IPO,将会加速市场份额的转化,特别是加速其国际化和下沉网络建设速度,以规模换效益。与此同时,资本系的合纵连横也将相应提速;但是总体来看,京东物流、顺丰和通达系(包括菜鸟网络)的三足鼎立之势还将长期存续。


有市场人士进一步指出,还需要考虑近期香港新股火热的大环境,预期京东物流同样会获得市场热烈追捧,有望成为香港又一只数千亿市值的大型新股。

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