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  • 顺丰控股:挑战阿里菜鸟联盟,快递行业龙头股价接近翻倍

作者:淘小白2020-3-27 11:54分类: 互联网

注意:本报告只用于分析举例,并非推荐股票,更不能作为股票个人买卖依据,一切买卖操作后果自负,股市有风险,入市需谨慎。如果想知道具体我对顺丰的具体估值区间,可以直接查看文章末尾。




顺丰是当下快递届当之无愧的龙头企业,而阿里而是电商的领头羊,本应该强强合作的二者,却经历过一番厮杀,两家公司你来我往切磋了好几个回合,甚至惊动了国家邮政局。最后国家邮政局讲政治,顾大局的前提下,召集菜鸟网络和顺丰速运高层就双方关闭互通数据接口问题进行协调。此次战役才算告一段落,至于以后会怎样,反正顺丰和阿里菜鸟的合作肯定不会太深入,这里主要涉及到数据问题,以后的互联网方向就是得数据者得天下,所以只要不涉自身数据问题,就有可能成为战争的导火索。然而在快递行业中四通一达都对菜鸟俯首称臣,为什么只有顺丰敢对菜鸟说不?底气来自哪里? 下面为你一一讲述。




顺丰是一家什么样的企业?


简单的说是一家快递物流公司,是国内领先的快递物流综合服务商,不仅提供配送端的高质量物流服务,还延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节。公司的物流产品主要包含 :时效快递、经济快递、同城配送、仓储服务、国际快递等多种快递服务,以零担为核心的快运服务,以及为生鲜、食品和医药领域的客户提供冷链运输服务。


我们在平时生活中可以明显得感觉出顺丰和四通一达有点差异化。主要由以下的方面造成。


首先,顺丰是一家直营模式的快递公司,直营模式对各环节具有绝对控制力,有助于公司战略自上而下始终保持统一,保障公司战略和经营目标的有效达成。所以你看到顺丰员工的操作流程,服务态度,办事理念基本是一致的,而四通一达由于有加盟网点的出现,服务也会出现参次不齐。


其次,顺丰做的是高端物流这一块,价格自然也是比较昂贵的,所以一般紧急重要的东西会选择顺丰邮寄,很多企业也会选择和顺丰合作,但是一般的民众邮寄的话,会考虑性价比,选择顺丰的偏少,更多的会选择韵达。


最后,顺丰快递因为有自己的航空运输,所以能够很大程度上保证时效,所以一些有冷链运输业务的企业也会选择和顺丰合作。虽然圆通也在构建自己的航空运输,但是现在来说和顺丰还不是一个级别的对手,至于其他快递公司,只能说格局不一样,看行业的发展也不一样。




快递行业的发展前景


要说快递行业会走向夕阳,这个反正我是不信的,也许哪天出现传送门这种黑科技的话,倒是可能,但是至少在我们有生之年是没办法看到这个行业的衰退了。这是我为什么会看好这个行业。当下的快递行业是个什么状况?


1.快递行业仍将保持较快发展速度。2019年,全国快递服务企业业务量累计完成635.2亿件,同比增长25.3% ;业务收入累计完成7,497.8亿元,同比增长24.2%。预计2020年全年快递业务量完成740亿件,同比增长18%,业务收入完成8,660亿元,同比增长16%。随着我国消费结构升级转型,下沉市场、新的电商平台、大件电商包裹将逐渐成为拉动行业增长的引擎,有望为行业带来新的增长动力。


2.行业集中度提升,竞争深化。国家邮政局数据显示,2019年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.5%,较去年同期提升1.3%,市场进一步集中。随着大型快递公司上市,资本助推头部企业合并,并收购中小企业,行业集中度提升,行业马太效应加剧,优胜劣汰,优化整合,快递业将进入行业集中度提升和整合时代。


3.行业逐步从人力密集、资本密集开始转向技术密集。中国快递行业在初期的发展中,通过人力密集迅速完成了规模的;扩大 ;在随后的20多年的发展过程中,龙头企业开始寻求资本助力甚至直接上市获得资金,随后通过兼并收购等方式继续扩大规模 ;近几年,随着快递网络体系越来越大,劳动成本日益提升,科技运用能力已成为推动行业升级的强大动力,快递行业开始进入技术密集期,各龙头公司不同程度地采用自动化技术大规模提升效率,通过科技与行业深度融合的方式,部分公司不仅仅取得了业务量的突破,人工成本也开始下降;在这段时期,拥有强大的技术研发、应用能力的公司有望获得持续领先的强大动力。


4.电商行业是快递行业主要增长动力。国家统计局公布的数据显示,2019年全国网上零售额为10.63万亿元,比上年增长16.5%,其中,实物商品网上零售额8.52万亿元,增长19.5%,占社会消费品零售总额的比重为20.7%。从趋势上来看,中国网络零售额占社会零售总额的比重仍有较大提升空间。


5.电商快递竞争手段同质化。近年来,快递行业单票价格持续下滑,行业快递平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2019年的11.80元/件,主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快,且电商快递竞争同质化严重,价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。


6.快递行业发展区域性及季节性特征明显。我国快递行业具有明显的区域性特征,由于经济发展水平的差距,快递业务主要集中于东部地区,中西部较东部差距明显,中西部地区仍存在较大的市场空间。快递行业的订单量呈现出很强的季节性特征,节日消费高峰以及每年第四季度社会贸易和运输业务高峰,形成快递业务需求的旺季,而春节假期期间企业生产经营活动不活跃,是快递行业业务的低谷。




顺丰的核心竞争力


1.顺丰科技实力雄厚成为行业独特核心竞争力。


2.服务质量多年蝉联第一,塑造良好品牌形象


3.A股目前首家采用直营模式的快递公司。


4.独特稀缺的智慧物流网络,"天网+地网+信息网"三网合一




企业的风险


1、市场风险


宏观经济波动的风险:物流行业对国民经济的发展具有重要的基础作用,同时也明显受到宏观经济状况的影响。近年来,我国宏观经济增速放缓,并处在经济结构的转型期,未来的发展仍然面临较为复杂的局面。


市场竞争导致的风险:我国快递物流行业的市场竞争已较为激烈。一方面,位居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式,努力扩大自己的业务和网络范围。另一方面,电商平台、社会资本等外部力量正加速进入快递物流行业,进一步加剧了市场的竞争。若公司不能采取积极有效的措施应对不断变化的市场竞争格局,将可能面临业务增长放缓及市场份额下降的风险。


2、政策风险


会面临行业监管法规及产业政策变化的风险和国家环保及节能减排相关政策的风险,不过现阶段国家对快递行业还是支持的,所以出现这种风险的可能性比较低。


3、经营风险


成本可能上升的风险:传统快递行业属于劳动密集型行业,在揽件、分拣、转运、投递等各个操作环节均有较大的人工需求。随着我国人口红利的下降,人力成本存在一定的上升压力。同时,物流基础设施等方面的投入也在增长,如果未来公司不能获得足够的业务量或无法有效地管控成本投入,将可能对未来的业绩增长带来一定的压力。


燃油价格波动风险:运输成本是快递行业的主要成本之一,而燃油成本又是运输成本的组成部分,燃油价格的波动将会对快递企业的利润水平造成一定影响。若未来燃油价格大幅上涨,公司将存在一定的成本上升压力。但从整体看,2019年不含税燃油成本占收入比仅1.88%,占比不高,因此,燃油价格波动对营业成本的影响相对有限。经测算,假设燃油价格波动+ /- 5%,则年化影响增加或减少成本人民币1.05亿元,影响归属母公司净利润最多增加或减少人民币0.79亿元。不过最近油价急跌,倒是消除了这方面的风险。




企业的经营情况


2019年顺丰的营业收入增长了23%以上,基本上还是算稳定的,但是利润的增长率从去年的负增长,突然转变成了正向增长20%以上,这个主要是因为成本的增长更低导致的。这一点也可以从净利率从去年的4.91%提升到5.01%可以看出,不过说实现,这个行业真的不怎么赚钱,企业如果将所有资产放进银行买个理财产品也有这么高的收入,关键还不用操心。


前面也说到了顺丰的单价是每年下滑的,所以顺丰的营收增长主要是因为业务量的增长带来的,不论从营收数额还是业务量,顺丰都超过了行业水平。


而顺丰的主要营业收入主要来自时效快递和经济快递


由于顺丰有航空这部分的资产,而这部分资产是很消耗钱的,比如固定资产这一块的占比集会比较大,航空既是快递公司的优势,可以为时效性赋能,又是劣势,因为不断要去维护这些资产,让产生的现金流不断在这些资产上消耗。航空资产让快递公司都变成了重资产公司。另外顺丰公司的资产负债率还在上升过程中。




企业估值


因为顺丰有可能会慢慢变成重资产企业,和其他快递企业会出现明显的不一样,所以我们可以采用市净率的方法去估值,顺丰是一个好的企业,只是现在赚钱能力不是很好,要知道现在快递行业的集中度已经很高了,基本未来很少有新进入者可以进入到这个领域,所以以后会出现更多的企业兼并的现象,我始终看好顺丰,至少即便不行了,顺丰还是可以打价格战去抢占市场,但是其他的快递企业可能就没有这么容易了,基于我本人看好该企业的因素,我自己给出的估值区间为30-38,去年的时候有一段时间是有很好的建仓机会的。现在已经脱离估值区间了,那就随它去吧。




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